深挖重点领域潜力 多措并举扩大内需

2026-08-06 · 港陆证券

近日召开的中共中央政治局会议、国务院常务会议均对有效扩大国内需求作出部署。多位专家认为，下阶段，促 消费（883434） 政策将坚持惠民生和促 消费（883434） 紧密结合，重点在于扩大优质供给，挖掘服务 消费（883434） 潜力；系列扩大有效投资政策将加快落实落细，扎实推进“六张网”规划建设。同时，财政金融协同扩内需政策有望优化扩围、提质增效。 今年上

近日召开的中共中央政治局会议、国务院常务会议均对有效扩大国内需求作出部署。多位专家认为，下阶段，促 消费（883434） 政策将坚持惠民生和促 消费（883434） 紧密结合，重点在于扩大优质供给，挖掘服务 消费（883434） 潜力；系列扩大有效投资政策将加快落实落细，扎实推进“六张网”规划建设。同时，财政金融协同扩内需政策有望优化扩围、提质增效。

今年上半年，服务零售额增长5.3%，智能眼镜等可穿戴智能设备零售额增速超过1倍，成为内需指标运行的亮点。展望下半年，多位专家认为，提振 消费（883434） 需坚持惠民生和促 消费（883434） 紧密结合，并深挖服务 消费（883434） 潜力。

国泰海通（HK2611） 政策和产业研究院政策研究主管董琦预计，扩内需政策将注重通过民生改善和供给优化增强 消费（883434） 能力与 消费（883434） 意愿。从政策落地看，未来最可能出现的方向包括继续推进 消费（883434） 品以旧换新，但边际上更多转向服务 消费（883434） 提质、育儿补贴、社会保障完善、 消费（883434） 信贷支持优化、政府 消费（883434） 带动、 消费（883434） 税改革配套等中期政策。

“服务 消费（883434） 成为明确的 消费（883434） 增量方向，下阶段提振服务 消费（883434） 将更加注重从供给侧发力。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示，服务 消费（883434） 对应医疗、养老、教育、文化、科技服务等现代服务业，其供给能力提升不仅能够扩大居民 消费（883434） ，还能够推动服务业增加值提高、促进就业扩容，实现扩大 消费（883434） 与产业升级的良性循环。

在商品 消费（883434） 方面，前期出台的 消费（883434） 品以旧换新政策有效发挥了惠民生、促 消费（883434） 作用，近段时间以来，各地进一步优化调整以旧换新政策。重庆日前对家电、 智能家居（885478） 补贴品类进行扩围，家电产品补贴品类几乎覆盖了日常生活的方方面面。西安8月1日起升级汽车 消费（883434） 补贴政策，明确新车二手车都有补贴，买新款车型额外多补。

“商品 消费（883434） 政策仍在通过资金接续、地方扩围和流程优化继续发力，有望推动三季度社零增速边际改善。” 中国银河（601881） 证券首席经济学家章俊表示。

着眼于稳投资、扩内需，规划建设“六张网”是重要抓手。据国家发展改革委日前披露，“六张网”建设正在加快推进，一大批项目抓紧开工，拟于年内开工的重大单体项目多数已经实现开工，一大批项目加快建设。

从资金支持来看，罗志恒认为，下半年投资建设相关的财政资金投放力度将明显增强。2026年新增专项债额度为4.4万亿元，1-6月已发行约2.1万亿元，下半年额度内发行规模将达到约2.3万亿元。同时，随着新增项目陆续完成前期准备并进入实施阶段，专项债发行和资金使用节奏均有望加快。 此外，罗志恒预计，8000亿元新型政策性金融工具将在下半年集中投放，既能够补充重大项目资本金，又能够撬动银行贷款和社会资本跟进，形成较强的投资乘数效应，对“六张网”等重点基础设施建设形成有力支撑。

“考虑到全年8000亿元‘两重’项目清单已全部下达，叠加专项债和新型政策性金融工具的支持，预计三季度项目建设有望提速。”章俊表示，上半年信息传输、电力供应和水上运输业投资分别增长25.6%、19.4%和19.8%，表明通信、电网和部分物流投资已形成增量。年内基建增速回升关键在于推动水网、 地下管网（885692） 及交通物流项目加快开工、形成实物工作量。

今年，中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子6项政策，统筹推进促 消费（883434） 、扩投资。财政部数据显示，财政金融协同促内需一揽子政策实施以来，政策效果逐步显现，1—6月，新发放相关领域中小微企业贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、个人 消费（883434） 贷款4项贷款合计超17万亿元，同比增长4.6%。

中央政治局会议提出，优化实施财政金融协同促内需政策。专家认为，这意味着相关政策有望优化扩围、提质增效。

在章俊看来，“优化实施”的重点在于扩大政策覆盖面、提高支持力度并加快资金兑现。其中与 消费（883434） 直接相关的是个人 消费（883434） 贷款和服务业经营主体贷款贴息：前者通过降低汽车、家居、文旅等 消费（883434） 的融资成本释放需求，后者支持服务业企业改善设施、扩大供给。

“政策工具正转向优化扩围与提质增效。” 中信建投证券（HK6066） 政策研究首席分析师胡玉玮认为，总体来看，财政金融协同的核心并非简单增加资金规模，而是构建财政引导、金融放大、市场运作的传导机制，提高财政资金的撬动效应和扩内需政策的实际效能。

胡玉玮表示，在 消费（883434） 端，个人 消费（883434） 贷款与服务业经营主体贷款贴息分别作用于需求端和供给端，既降低居民 消费（883434） 成本，也支持优质服务供给扩容；在投资和企业融资端，中小微企业贷款、设备更新贷款贴息以及民间投资担保、民营企业债券风险分担机制，有助于降低融资成本和风险溢价，增强民间投资意愿。对于“六张网”等重大项目，财政资金和政府债券可通过资本金、贴息和增信等方式，与政策性金融、银行中长期贷款和社会资本形成合力。